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申万有色稀土永磁景气可期

发布时间:2021-01-07 12:42:38 阅读: 来源:豆类厂家

新能源汽车时代临近,稀土永磁迎来发展新契机:我们判断13-20年全球新能源汽车产量增速有望超50%、混动汽车超20%。而在新能源与混动汽车拉动下,13-20年全球钕铁硼需求增速有望超10%。在永磁市场拉动下,13-20年全球镨钕需求有望较快增长、镝需求有望先抑后扬。根据测算,13-20年,在钕铁硼市场拉动下,全球氧化钕需求复合增速有望达8.4%,氧化镨需求复合增速有望达8.0%;而13-14年减量研发效应有望占据主导,全球镝需求有望基本维持稳定,需求增速在0%左右;15-20年新能源汽车放量效应有望占据主导,全球镝需求增速有望快速增长,需求增速有望达20%左右。

镨钕镝中期供给紧张,海外产能实际扩张或低于我们预期:2010年稀土价格飙升以来,海外产能快速开建或重启:2010年以来我国稀土行业整合促使稀土价格飙升,并使部分国外稀土项目变得有利可图,在此背景下,国外产能将成为未来稀土供给增量的主要来源,大量项目正处于建设以及可行性研究阶段。海外确实有望成为未来稀土供给增量的主要来源。但是从Molycorp中也可以发现,由于成本的因素,海外矿的盈利能力暂时存疑,这也导致未来海外产能扩张或低于市场预期。这直接造成镨、钕、镝供给缺口消失的时点可能会延后,也就是说镨钕镝供给缺口或将最早于14年消失。

产业转移是趋势,静待工业金属风险释放。我们认为电解铝产能的转移未来将形成一个趋势,无论国外还是国内都选择往成本更低的地方进行产能转移,这种低成本产能投放的速度决定了未来电解铝行业降成本从而摆脱亏损的进度。细分品种来看,对于铜,2012年12月至2013年1月期间,流动性和基本面都难以支撑当前铜价,即使短暂性上涨也将积聚更大的风险。如果出现调整,将迎来估值修复的机会。对于铝,我们相对看好布局新疆的企业和产品附加值高的深加工企业。对于铅锌,我们认为需要进一步等待下游需求拐点。

黄金是未来量化宽松下的最优选择。2013年,源于对QE购买规模扩大的预计,我们认为未来美联储资产负债表将加速扩张,中长期利率也有进一步下行空间。在央行持续的黄金净购买和中国、印度两国高居不下的实物金需求的驱动下,黄金价格的底部支撑十分牢固。特别的,2013年欧债危机和中东战火都将在短期内刺激黄金价格的快速走高。我们认为在可能的量化宽松下的投资抉择中,在QE的预期开始到最后阶段都完成了不逊风险资产的涨幅,并且不会伴随QE的结束而回落,而是坚定的稳定在高位。我们认为现有的投资需求结构不足以用来判断金价已经见顶,未来投资需求的占比或将进一步提高。

投资策略:小金属黄金双轮驱动,优选优质龙头。因为对2013年金价的强烈看好,且从股价和金价相关性的角度出发,我们认为2013年两者的相关性将重新走强,金价强势上扬对股价的指引将再次凸显。因此最看好山东黄金(600547)和辰州矿业(002155)两支个股。长期来看,未来稀土行业整合持续推进以及行业集中度趋于提升,加之13-14年有望存在小幅供给缺口,有望对镨钕镝(永磁所需)价格形成一定支撑;对于2013年而言,实际需求好转以及领先于此的补库存行情有望推动稀土永磁市场持续回暖。另外,我们认为我国硬质合金市场潜力巨大,且未来3-5年内我国高端制造业步入黄金成长期为国产硬质合金产业提供良好契机。由此我们最看好两支个股:中科三环(000970)和厦门钨业(600549)。对于工业金属,我们整体认为从流动性和基本面角度出发2013年工业金属价格中枢进一步下移,维持中性评级。

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